Инвестирование в ценные бумаги сопряжено с риском потерь, к которому клиент должен быть готов. Ни один инвестиционный процесс не свободен от риска; ни одна стратегия или методика управления рисками не может гарантировать доходность или устранить риск в любых рыночных условиях. Нет никаких гарантий того, что наши инвестиционные процессы будут прибыльными. Прошлые показатели не являются ориентиром для будущих показателей. Стоимость инвестиций, а также любой инвестиционный доход не гарантированы и могут колебаться в зависимости от рыночных условий. Диверсификация не гарантирует получение прибыли и не защищает от убытков.
Наши стили дискреционного управления инвестициями включают варианты с акциями, фиксированным доходом и сбалансированные (сочетание фиксированного дохода и акций), которые могут быть подвержены некоторым или всем из перечисленных ниже рисков.
Риск по долевым ценным бумагам – К долевым ценным бумагам относятся обыкновенные акции, привилегированные акции, конвертируемые ценные бумаги и взаимные фонды, инвестирующие в эти ценные бумаги. Рынки акций могут быть нестабильными. Цены на акции растут и падают в зависимости от изменений финансового состояния отдельных компаний и общей конъюнктуры рынка. Цены на акции могут значительно снизиться в ответ на неблагоприятную рыночную конъюнктуру, события, связанные с конкретными компаниями, а также другие политические и экономические события внутри страны и за рубежом.
Риск, связанный с размером компании – Инвестиции в компании средней, малой и микрокапитализации обычно связаны с большими рисками, чем инвестиции в более крупные компании. Рынок может оценивать компании по размеру или рыночной капитализации, а не по финансовым показателям. В результате, если инвестиции в компании со средней, малой или микрокапитализацией окажутся не в фаворе, эти акции могут упасть в цене, даже если их фундаментальные показатели вполне надежны. Их сложнее покупать и продавать, они подвержены большим рискам и более чувствительны к изменениям на рынке, чем ценные бумаги с большей капитализацией.
Мы стремимся снизить эти риски, покупая акции компаний, имеющих устоявшуюся историю деятельности, сильные или улучшающиеся балансы и потенциал роста. Кроме того, мы стремимся диверсифицировать вложения каждого клиента в акции различных компаний и отраслей.
Риск по ценным бумагам с фиксированным доходом – К ценным бумагам с фиксированным доходом относятся корпоративные облигации, муниципальные облигации, другие долговые инструменты и взаимные фонды, инвестирующие в эти ценные бумаги. Как правило, эмитенты выплачивают фиксированную, переменную или плавающую процентную ставку и обязаны погасить взятую сумму в срок. Некоторые долговые инструменты, такие как бескупонные облигации, не выплачивают текущих процентов, а продаются с дисконтом от номинальной стоимости. Цены на ценные бумаги с фиксированным доходом обычно снижаются при росте процентных ставок и растут при их снижении. Более долгосрочные долговые обязательства и бескупонные облигации более чувствительны к изменению процентных ставок, чем долговые инструменты с более коротким сроком погашения.
Ценные бумаги с фиксированным доходом также подвержены кредитному риску, который заключается в том, что эмитент не сможет своевременно выплатить проценты или основную сумму долга. Многие ценные бумаги с фиксированным доходом получают кредитные рейтинги от национально признанных статистических рейтинговых организаций (NRSRO). Эти организации присваивают рейтинги ценным бумагам, оценивая вероятность дефолта эмитента. Изменение кредитоспособности эмитента может привести к снижению кредитного рейтинга его долговых инвестиций и повлиять на их стоимость. Высококачественные долговые инструменты имеют рейтинг не ниже AA или его эквивалент, присвоенный любой из NRSRO, или представляют собой нерейтинговые долговые инструменты эквивалентного качества. Считается, что эмитенты высококлассных долговых инструментов обладают очень высокой способностью выплачивать основную сумму долга и проценты. Долговые инструменты инвестиционного уровня имеют рейтинг не ниже Baa или его эквивалент, присвоенный любой NRSRO, или являются нерейтинговыми долговыми инструментами эквивалентного качества. Считается, что ценные бумаги с рейтингом Baa обладают достаточной способностью выплачивать основную сумму долга и проценты, хотя им также присущи спекулятивные свойства. Долговые ценные бумаги с более низким рейтингом с большей вероятностью подвергнутся негативному влиянию изменений экономической ситуации, чем долговые ценные бумаги с более высоким рейтингом.
К государственным ценным бумагам США относятся ценные бумаги, выпущенные или гарантированные Казначейством США, выпущенные государственным учреждением США или выпущенные государственным предприятием (Government-Sponsored Enterprise, GSE). Ценные бумаги Казначейства США включают прямые обязательства Казначейства США (т.е. векселя, ноты и облигации Казначейства). Облигации государственных учреждений США обеспечены полным доверием и кредитом правительства США или гарантированы казначейством США (например, ценные бумаги Государственной национальной ипотечной ассоциации (GNMA или Ginnie Mae)). Облигации GSE выпускаются некоторыми корпорациями, зарегистрированными на федеральном уровне, но находящимися в частной собственности, но не являются прямыми обязательствами правительства США и не обеспечены его кредитом и доверием. К облигациям GSE относятся: облигации, выпущенные Федеральными банками жилищного кредитования (FHLB), Федеральными банками фермерского кредита (FCS), Федеральной корпорацией ипотечного кредитования на дому (FHLMC или Freddie Mac) и Федеральной национальной ипотечной ассоциацией (FNMA или Fannie Mae).
Риск по иностранным ценным бумагам – Инвестиции в иностранные ценные бумаги связаны с определенными рисками, которые отличаются от рисков инвестирования в отечественные ценные бумаги. Неблагоприятные политические, экономические, социальные или иные условия в иностранном государстве могут затруднить или сделать невозможной продажу акций этой страны. Сложнее получить достоверную информацию о некоторых иностранных ценных бумагах. Затраты на инвестирование в некоторые иностранные рынки могут быть выше, чем в отечественные. Инвестиции в иностранные ценные бумаги также подвержены колебаниям валютных курсов.
Мы стремимся снизить эти риски, инвестируя в иностранные ценные бумаги, как правило, через АДР. АДР - это сертификаты, депонированные в американском банке и представляющие собой право на владение иностранной ценной бумагой. Поскольку АДР торгуются на американских рынках, а к эмитентам применяются те же стандарты аудита, бухгалтерского учета и финансовой отчетности, что и к отечественным ценным бумагам, владение АДР имеет преимущества перед владением другими иностранными ценными бумагами.
Риск инвестиционной компании – К инвестиционным компаниям относятся открытые и закрытые инвестиционные компании. Акции инвестиционных компаний представляют собой доли в профессионально управляемых портфелях. Эти инвестиции сопряжены с теми же рисками, что и прямые инвестиции в базовые инструменты; кроме того, доход от таких инвестиций будет уменьшен за счет операционных расходов и комиссий инвестиционной компании, в том числе применимых консультационных комиссий. Некоторые типы инвестиционных компаний, такие как закрытые фонды, выпускают фиксированное количество акций, которые торгуются на бирже или внебиржевом рынке с премией или дисконтом к стоимости чистых активов (СЧА) за акцию. Эта премия или скидка может время от времени меняться. Акции других инвестиционных компаний постоянно предлагаются по NAV, но также обращаются на вторичном рынке.
Риск биржевых фондов – ETF - это открытые инвестиционные компании, паевые инвестиционные фонды или депозитарные расписки, владеющие портфелями акций, товаров и/или валют, которые до вычета расходов обычно предназначены для точного отслеживания показателей и дивидендной доходности (i) определенного индекса, (ii) корзины ценных бумаг, товаров или валют, или (iii) определенного товара или валюты. Недавно SEC разрешила создание активно управляемых ETF. В настоящее время к типам индексов, которые стремятся воспроизвести ETF, чаще всего относятся индексы внутренних акций, индексы фиксированного дохода, отраслевые индексы, а также иностранные или международные индексы. Акции ETF обращаются на биржах и торгуются и котируются в течение всего торгового дня. ETF позволяют инвестору покупать и продавать долю в портфеле акций в течение всего торгового дня. Поскольку ETF торгуются на бирже, они могут не торговаться по NAV. Иногда цены ETF могут значительно отличаться от NAV базовых ценных бумаг ETF. Кроме того, если инвестор решит погасить акции ETF, а не продавать их на вторичном рынке, он может получить базовые ценные бумаги, которые необходимо продать для получения денежных средств.
Риск ликвидности – Торговые возможности более ограничены для ценных бумаг с фиксированным доходом, не получивших кредитных рейтингов, получивших рейтинги ниже инвестиционного уровня, а также для ценных бумаг с фиксированным доходом и акций, не имеющих широкого распространения. Риск ликвидности также связан с возможностью того, что ценная бумага не может быть продана в идеальное время. В этом случае клиентский счет может быть вынужден продолжать удерживать ценную бумагу, что может привести к убыткам.
Риск стиля инвестиционного менеджмента – Мы придерживаемся активного подхода к управлению инвестициями. Нет никаких гарантий того, что наши стратегии принесут желаемые результаты. Существует риск того, что конкретный вид инвестиций, на котором сфокусирован счет (например, стоимостные акции с малой капитализацией), может оказаться ниже других классов активов или рынка в целом. Отдельные сегменты рынка имеют тенденцию проходить через циклы, когда их показатели лучше или хуже, чем у других видов ценных бумаг. Такие периоды могут длиться до нескольких лет. Кроме того, определенный сегмент рынка может потерять свою популярность среди инвесторов, в результате чего стратегия, ориентированная на этот сегмент рынка, будет отставать от стратегий, ориентированных на другие виды ценных бумаг.
Риск стоимостного инвестирования – Инвестиционный подход, ориентированный на стоимость, связан с риском того, что стоимость акций может остаться недооцененной или не вырасти в цене в соответствии с ожиданиями. Стоимость акций может отличаться от рынка в целом или от других типов акций, и они могут быть не в фаворе у инвесторов в течение различных периодов времени.
Риск фокусированного инвестирования – При сфокусированном портфеле существует риск того, что существенное событие, негативно влияющее на одну или несколько ценных бумаг, может оказать значительное негативное влияние на показатели портфеля.
Риск, связанный с инвестиционной деятельностью по другим клиентским счетам – Инвестиционные решения по клиентским счетам принимаются независимо от решений по другим клиентским счетам, которыми мы управляем. Хотя мы будем распределять инвестиционные возможности таким образом, который, по нашему мнению, является справедливым и равноправным с течением времени, нет никакой гарантии, что конкретная возможность, которая попадает в поле нашего зрения, будет распределена каким-либо конкретным образом. Счета, которыми мы управляем, имеют различные инвестиционные цели, политику и/или соображения; поэтому инвестиционные решения принимаются независимо для каждого счета в соответствии с инвестиционными целями и политикой для данного счета. Возможно, что действия, связанные с инвестициями, предпринятые одним счетом, могут негативно повлиять на результаты деятельности других счетов, например, в отношении стоимости активов клиентских счетов, возможности покупки или продажи ценных бумаг для клиентских счетов и/или цен, уплаченных или полученных за ценные бумаги.